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估值建议该行维持公司A/H股“跑赢行业”评级，上调公司19/20e盈利预测18%/7%至51.3/58.5亿元，引入2021年盈利预测为69.9亿元。当前公司A股股价对应19/20/21e 32.3/28.3/23.7倍P/E；H股股价对应19/20/21e 21.0/17.5/14.7倍P/E。考虑到公司有望迎来20年的发展期，基于公司历史的估值走势，同时考虑估值窗口切换，我们给予2020年A股P/E 30~35倍区间，结合区间中值，给予公司A股19/20/21e 37.1/32.5/27.2倍P/E，上调目标价7%至41.24元，对应15%上行空间。考虑到流动性差异，给予2020年H股P/E 25~30倍区间，结合区间中值，给予公司H股19/20/21e 31.3/27.5/23.2倍P/E，上调目标价20%至38.56港元，对应49%上行空间。

从通胀走势观察，虽然6月的猪价大幅上涨，煤价和钢价也有明显反弹，但由于其他食品价格保持稳定，加之成品油价格大幅下调，因而我们预测6、7月的物价均保持稳中略降的走势，通胀压力短期有限。货币难更宽松，但亦不致收紧。今年6月份，流动性出现超预期宽松的走势，货币利率R007、DR007的均值均创下近4年以来的新低，而隔夜回购利率一度跌破1%。进入7月第一周，流动性延续了宽松的趋势，隔夜回购利率仍旧位于1%左右低位。

从纵向看，中国经济增长依然优异。汇丰集团高级经济顾问简世勋直言，明年中国仍将以较为稳健的速度增长。尽管这个速度可能低于之前，但需要看到中国经济体量与5-10年前相比大了很多，现在即便以6%左右的速度增长，其经济增长的绝对值也已经比过去高速增长时更大。

财报一出，4年亏损400亿的新闻令人错愕。要知道亏损了15年的特斯拉，累计亏损也不过如此。蔚来的股价应声而跌，最大跌幅一度达28%，收盘时下跌 20.22%。这样的市场反应，取消的电话会议不得不恢复。对于第二季度高达32.85亿元的净亏损，蔚来首席财务官（CFO）谢东萤解释称亏损很大程度上来自于此前召回车辆的影响。如果扣除3.39亿元人民币的召回成本，其汽车销售利润率为负4%，较一季度的负7.2%原本是有所改善的。

蔚来也曾表示全球目前有能力进行独立正向研发智能电动汽车6项核心技术(电机、电控、电池包、智能座舱、智能网联、自动辅助驾驶技术)的，只有特斯拉和蔚来。从这点来看，蔚来的实际情况并没有看上去那么差。200亿只是及格线，VC/PE也烧不动了蔚来能够烧那么多钱，是因为能融到那么多钱。说到融资能力，国内能够超过李斌可以说是寥寥无几。

“以百姓心为心，与人民同呼吸、共命运、心连心，是党的初心，也是党的恒心。”事业发展永无止境，共产党人的初心永远不能改变。回望历史，在民族蒙难时应运而生，在浴血奋战中重整国家，在一穷二白基础上建成国民经济体系，在改革开放中开辟中国特色社会主义道路，在砥砺奋进中推动中国特色社会主义进入新时代，我们党之所以能永葆青春活力，不断从胜利走向胜利，关键就在于能够不忘初心、牢记使命。从今年6月开始，全党将自上而下分两批开展“不忘初心、牢记使命”主题教育。通过这次主题教育，在返本归真中拨亮信仰的灯火，党员干部都将经历一场庄严的精神洗礼。